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软件介绍：
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【央视新闻客户端】
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来源：【申万宏源策略 | 一周回顾展望】再谈中国资本市场稳定性
（来源：申万宏源策略）
一、市场对中期滞胀的定价不充分？重申滞胀本身存在变数，中美紧货币都不是基准假设。同时，A股潜在上行线索也远未充分定价。新能源高景气 + 后续出口链Alpha和顺价能力验证 → 中东资本定价 + 外资回流共振 → A股反映能源安全、供应链安全的影响。这可能构成A股更快回到强势状态的线索。上下行风险都未充分定价，A股短期不是稳定平衡，但也是中性定价。短期，全球资本市场依然围绕着美伊冲突事件性催化定价，还不是下重注的时刻。
当前市场推演美伊冲突影响，依然主要沿着“霍尔木兹海峡通航弱 → 石油价格上涨 → 通胀预期上行 → 美联储加息担忧升温 → 滞胀担忧升温”逻辑链条。部分投资者担心，中期滞胀可能客观存在，但市场定价尚不充分，进而认为市场过度乐观。在我们看来，A股短期定价不是稳态，但也处于中性状态：首先，滞胀推演本身存在变数。面对输入性通胀，中美货币政策的最优选择可能都不是紧缩。中国通胀基数低 + 结构调控框架成熟，中国不紧缩是绝对大概率。美国就业市场偏弱，且已成为原油出口国，通胀正循环力量有限。沃什支持美国制造业回流，需要弱美元、低利率和低成本。加息应对通胀中枢一次性上行，显然不是最优选择。紧货币存疑，那么经济回落压力同样可控。
同时，我们提示，A股潜在上行线索也远未充分定价。能源中枢上行，新能源/新能源汽车产业链可能是中期景气方向。中国能源安全 + 供应链安全，部分出口链环节演绎Alpha逻辑，面对成本上涨能有效顺价，也构成新的基本面趋势方向。这个落地的结构，可能与中东资本定价 + 外资回流共振，国别相对力量的乐观预期可能顺势发酵。在基准假设下，A股重回强势，需要新经济“跨越式进步”/基本面周期性改善验证。而沿着制造业投资机会重估，可能构成A股快速回到强势状态的线索。上下行风险都未充分定价，中期展望情景尚未收敛。A股短期还不是稳定平衡，但也是一种中性状态。
这种情况下，短期全球资本市场依然围绕着美伊冲突事件性催化定价。在缺乏中期共识的情况下，美伊冲突缓和进程也势必一波三折。市场对短期事件催化依然敏感，这意味着，现阶段还不是基于中期展望下重注的时刻。
二、再谈中国资本市场稳定性：高能源自给率 + 外部能源供应分散构建能源安全，新能源优势再重估。供应链安全和能源安全共振，中国出口有Alpha、能顺价的窗口可能再次打开。A股市场健康发展的基本盘未变，稳定资本市场预期政策保驾护航。A股仍处于中长期上行周期，赚钱效应累积遇到扰动，但只是拉长“第一阶段上涨”后的休整时间，A股仍有“第二阶段上涨”是大概率。短期调整，距离动态估值历史中位数（“两阶段上涨行情”推演中，震荡调整阶段估值调整的目标位置）已不远，A股内在稳定性可能逐步修复。
中国资本市场稳定，是行稳致远政策会守护的目标。我们对此做三层次讨论：
1． 能源安全和供应链安全，是中国资本市场维持总体稳定的基础。中国能源自给率高，且外部能源供应分散。能源价格中枢抬升，中国新能源优势再次被重估。同时，以能源安全和供应链安全为基础，中国出口有Alpha逻辑、能够有效对外顺价的方向增加。
2． A股市场健康发展的基本盘未变。A股投融资功能平衡已经明显优化。关键是上市公司质量优化，驱动投资收益来源更丰富。另外，在中国资本市场稳定性遇到重大挑战的窗口，行稳致远政策发力是应有之义。市场对此已经形成了相对稳定积极的预期，这?
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