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3月20日晚间，杭州天元宠物用品股份有限公司（以下简称“天元宠物”或“公司”）发布关于收到中国证券监督管理委员会浙江监管局行政监管措施决定书的公告。公告披露，因公司在6亿元闲置募集资金现金管理授权到期后，未及时履行董事会审议程序便继续使用相关资金理财，直至2026年2月6日才补充审议，违反募集资金监管及信息披露相关规定，浙江证监局决定对公司及董事长兼总裁薛元潮、董事会秘书叶青、财务总监张中平分别出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。
几乎同时，天元宠物发布了其重大资产重组的第四次修订稿——公司拟以6.4亿元收购全域电商服务商淘通科技89.71%的股权。
本次交易最引人注目的，不是标的的业绩，而是交易对手之一——复星开心购（海南）科技有限公司的完美退场。
时间拨回到2020年，复星开心购及其关联方以约2.43亿元的成本入股淘通科技，成为其控股股东。彼时，电商服务商（TP）行业正值风口，复星试图在宠物赛道投出一个IPO。然而，随着二级市场对TP公司估值回归理性，淘通科技的独立上市梦渐行渐远。
2025年，天元宠物成为了“接盘侠”。根据最新方案，复星开心购持有的43.97%股权，作价3.16亿元，全部以现金支付。这意味着，复星不仅拿回了本金，还在几年内净赚约1.73亿元，投资回报率高达72%。
更令人玩味的是，复星开心购在本次交易中不承担任何业绩承诺。作为持股比例最高、获利最大的原股东，复星开心购既没有像通常并购那样拿股份与上市公司长期绑定，也没有对未来的利润做出任何担保。在支付结构调整后，他们拿着3.16亿元现金离场。
天元宠物为何甘愿接盘？答案或许藏在它自己的财报里。
作为国内宠物用品龙头，天元宠物主要依赖ODM/OEM出口，2022年至2024年，公司营收从18.87亿元增长至27.64亿元，看似风光无限，但净利润却从1.29亿元断崖式下滑至仅剩0.37亿元。
净利率跌破2%，意味着这家上市公司的主业已经处于盈亏平衡的边缘。此时，淘通科技的出现犹如“雪中送炭”。这家服务玛氏、雀巢、皇家等国际大牌的电商服务商，2024年净利润高达6906万元。一旦并表，天元宠物的净利润将瞬间翻倍，挽救主业的颓势。
然而，这种“利润平滑”的操作代价高昂。6.4亿元的收购对价，其中4.16亿元需要现金支付。其次，业绩承诺期错配的争议正在发酵。根据方案，李涛等管理层承诺2025-2027年净利润不低于7000万、7300万、7700万。但截至2026年3月，收购仍未完成，2025年的承诺期已过。
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评论列表（3条）
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